家居企业“冰火两重天”：现金流远高于净利润

净利润的数额是证明企业盈利能力的重要数据，强大的现金流净额也是考量公司实力和活力的一大指标。在家具行业，拥有丰厚现金流的企业不在少数，但数据不够理想的也有很多，产生这样的现象背后是什么样的原因呢？本文以顾家家居为例进行分析，得出一些事实结论。

顾家家居最近在收购方面动作频频，而正是有着强大的现金流，才支撑起来这一次次任性的购买。

事实上，在整个家具行业，拥有丰厚现金流的不在少数，威华股份、升达林业、我乐家居等3家上市公司近期经营活动产生的现金流净额居然高达当期净利润的3倍以上。

与这些公司形成鲜明对比的是，有四家公司净利润虽然为正数，但是经营活动产生的现金流净额却处于负数的状态，可见虽然有利润，但真金白银却是难到手。同为家具行业公司，产生这样的现象背后是什么样的原因呢？

主推沙发的顾家家居账上的现金情况是相当充沛的，那么这到底是行业特色还是公司特点呢？

我们将沿着顾家家居，一探整个家具行业的现金流情况。

沙发企业现金流充沛

顾家家居2017年的年报还没有发布，我们先从2017年三季报来看。2017年前三季度，顾家家居实现利润为62000.81万元，而实现的经营活动产生的现金流净额为73218.21万元。也就是说，在去年前三季度，公司的现金流所获得的情况比净利润还多了近两成。

事实上，公司不只是2017年前三季度有这样的情况，在2016年、2015年现金流情况都要比利润情况好。如2016年，公司利润为57505.15万元，而现金流为97459.71万元；2015年，公司实现的利润为49831.19万元，而现金流则为76209.37万元。

对于顾家家居而言，其常年所获得的现金流要比净利润要好，甚至可以提早收到现金。这主要和行业的模式有关，在行业内，基本上都是采取“先收款，再发货”的形式。

作为顾家家居的老对手，敏华控股的表现也不差。

敏华控股上市比较早，而顾家家居上市比较晚，敏华控股目前的总市值为255亿元，顾家家居的总市值为270亿元，已经有后来居上的意味。从最近的业绩表现来看，顾家家居甚至略胜一筹。

顾家家居2017年前三年的营业收入和净利润同比增长率分别为39.59%和40.62%。

2017年，敏华控股实现总收入约95.03亿人民币，同比增长28.6%，当中来自HomeGroupLtd.的收入约为8.31亿人民币。

从2017年中报来看，敏华控股的毛利率出现了下滑，整体毛利率从42.7%下滑到了38.3%。除去合并毛利率仅为23.6%的HOME集团业务外，成本端中的化工产品、钢材、包装纸板等原材料价格，都出现了较大幅度的上涨，对毛利率产生了较大影响。

敏华控股在2017年三季度经营活动产生的现金流净额约为65851.11万元人民币，同期，公司的利润约为67381.95万元人民币，基本上净利润的情况要略胜于现金流的情况，但是不如顾家家居的表现那么突出。

在2016年年报和2015年年报中，公司实现的利润分别为155573.66万元和110592.61万元，而同期公司的现金流分别为154513.81万元和137026.71万元。可见，敏华控股的现金流情况同样也相当不错。

现金流净额是净利润的3倍以上

其实，顾家家居的现金流状况在整个家具板块中并不算特别突出，以我乐家居为代表的部分家居企业的现金流情况足以“笑傲群雄”。

在几家已经上市的定制家具公司中，从2017年三季报来看，现金流基本上是利润的1.5~2倍。其中，我乐家居表现更是惊人，其去年三季报的经营活动产生的现金流净额达到了12475.54万元，而同期公司利润则只有4046.19万元，现金流是利润的3倍。

尚品宅配2017年前三季度利润为20577.17万元，而同期的现金流净额则达到了46524.62万元，也就是说现金流是利润的2倍以上。这一表现也是非常惊人的。

如果把视野拓展到整个家具行业，还有现金流更强的公司。

威华股份2017年前三季度实现利润为1851.3万元，而公司同期的现金流则达到了6909.16万元，现金流是利润的3.7倍。

紧随其后的是升达林业，在利润仅为1231.6万元的情况下，实现的经营活动产生的现金流净额高达4043.95万元，现金流是利润的3.28倍。

威华股份的主营业务是纤维板，而公司近年来还将业务延展到了锂盐以及稀土产品等，公司的现金流良好主要是因为公司的人造板业务良好。

不过，对于升达林业来说，现金流状况良好，除了主营业务之外，还因为合并范围减少、支出减少。

4家上市公司现金流糟糕

与此同时，还有4家上市公司的现金流表现情况却相当糟糕。

其中，喜临门2017年前三季度实现的利润为20439.09万元，而同期的现金流却是-9241.11万元；江山欧派2017年前三季度实现利润8899.12万元，而现金流为-2688.33万元；亚振家居2017年前三季度实现的利润为4189.35万元，现金流-983.15万元；永安林业2017年前三季度的利润为2936.75万元，现金流为-5665.97万元。

喜临门现金流不佳，主要是由于采购成本增加等因素。江山欧派则主要是由于经营费用及预付业务宣传费用增加。亚振家居主要是由于对经销商新开店给予信用支持导致应收账款增加，以及新品开发、定制产品增加以及下半年存货增加。永安林业则是因为应收账款高等因素。

（来源：亿欧）