定制家居行业前景大好 金牌厨柜或成行业黑马

随着我国家居主力消费人群的年龄结构从60、70后逐渐向80、90 后转变，单调而传统的成品家具不再能满足年轻人个性化的需求和自我意识表达的诉求，尤其是在一二线城市户型普遍偏小的情况下，常规制式家具往往难以做到让客户称心如意。因此，定制家居这个家具行业的细分子行业在这个背景下应运而生。

定制家具行业迎资本风口

定制家具顾名思义强调的是“量身定做“，能充分利用空间也让设计更人性化和个性化。据券商研报显示，2016年我国家具行业市场规模为8560亿元，预计到2018年将突破万亿大关。但是，随着市场规模的不断扩大，家具行业整体也步入了慢增长阶段。其中定制家具行业15%左右年复合增速大幅高于家具行业整体10%年复合增速，成为了成长性最好的细分子行业。

我国家具产业主营业务收入(亿元)

根据《2015年中国建材家居产业发展报告》显示，目前定制家具仅占我国整体家具市场份额的20%-30%，参照国外60%以上的渗透率，还有较大的提升空间。由于家具企业市场份额普遍很低，之后定制家具渗透率将会不断提升。所以在传统模式发展出现瓶颈和消费升级的大环境下，定制家具将成为家具行业中的一匹黑马，一面倒逼传统家具企业实现技术转型，另一面促使产业优化，行业集中度得到进一步提升。我们认为，定制家具龙头企业的成长空间将会非常大。

在资本市场上，我们也能看到一些积极的信号，首先是定制家具企业挂牌上市数量近年来呈现井喷趋势。从2011年首家定制家具企业索菲亚登录A股市场后，直到2015年才有另一家定制衣柜企业好莱客登录上交所。但2015年之后，定制家具企业出现上市潮，尚品宅配、皮阿诺、欧派家居、金牌厨柜等均已陆续上市，我乐家居、志邦厨柜等也已做好上市准备。此外，定制衣柜公司顶固集创、定制厨柜蓝谷智能和定制衣柜客来福也在这两年相继挂牌新三板。从这我们可以看出，定制家具企业的“前途无量“让投资者动心，成为了资本市场争相追捧的“风口“。而从另一方面来看，借助资本市场募集资金的定制家居企业显示出它的成长性：正处于快速扩张阶段，产能、渠道急需进一步的提高，急需资本的支持。

那效果怎么样呢?我们拿最早上市的索菲亚作为观察对象，在刚刚公布的2016年度报告中，公司营业收入达45.30亿元，同比增长41.75%。归属于上市公司净利润为6.64亿元，同比增长44.74%。如果把索菲亚上市6年财务数据进行分析的话，公司营业收入增长了4倍，净利润更是涨了6倍，复合年增长率超过30%。而在二级市场上索菲亚表现也是十分惊艳，公司上市以来股价累积涨幅达854%，同期沪深300指数涨幅仅24%，这让投资索菲亚的股东赚的盆满钵满。

全屋定制大潮，定制行业面临转型

然而，随着涉足定制家具行业的企业越来越来多，龙头企业先发优势的红利也将消失。新进入市场的企业面临的仅是如何从单品或渠道上做出差异化来获取自己的市场份额，而龙头企业则需要选择的是在单品上做精做强，巩固单品市场地位，还是从单品类定制向多品类定制延伸，用品牌和渠道优势拓宽公司的整体业绩规模。

这里我们先简单了解一下定制家具企业的主要分类，一般可以分为定制衣柜、定制厨柜、全屋定制三类。索菲亚、好莱客主营就是定制衣柜，已上市的金牌厨柜及拟上市的志邦厨柜主营则是定制厨柜;尚品宅配走的则是全屋定制的路线。可以看出，龙头企业多以定制衣柜和厨柜这样单品类作为主营。但是随着整个行业进入快速扩张阶段后，一旦单品渗透率难以短期有效提高，公司整体业绩增长将会放缓。所以近年来各个单品企业都开始着手布局多品类定制衍生甚至涉及全屋定制。比如，索菲亚2014年成立司米厨柜进军定制厨柜市场，欧派家居2003年开始经营定制卫浴，05年延伸到定制衣柜，10年起开始做定制木门。好莱客近年树立全屋定制发展战略，并于17年3月投资5000万设立泛家居产业基金。

这是一个不错的战略方向，但是需要注意的是目前我国定制家具行业无论是渗透率或行业集中度都在较低水平。根据中国建筑建材年度报告披露，目前定制衣柜行业渗透率30%。最大的定制衣柜龙头仅占衣柜行业的4%。定制厨柜虽然渗透率较高达到60%，但参考国外80%的渗透率依旧具备提升空间。另外，定制厨柜行业集中度相较定制衣柜更为分散。根据2015年相关数据显示，欧派家居、金牌厨柜、志邦厨柜、尚品宅配和我乐家居等厨柜龙头企业合计市场占比仅为7.4%，集中度很大的提升空间。因此，布局全品类定制虽然能短期快速提升业绩规模但是如果企业生产成本管控水平没有跟上盲目扩张的话，非但不能体现出规模效应的优势反而在原本领域内可能会受到着力于深耕单品定制类企业的挑战，失去领先的位置。所以，我们认为在家具定制行业集中度还有很大提升空间的情况下，盲目扩张布局全品类并不可取。反而有些单品类定制企业若能在全屋定制的大潮下另辟蹊径，沉下去做大做强其主营产品从而增强其领域垂直的品牌影响力会是更好的对策。

金牌厨柜上市梦圆，专注高端整体厨柜

在这里，我们要特别要提一下在5月12日刚刚登陆A股上市的金牌厨柜，从企业市值和营收规模上与全屋定制家具企业，如欧派、皮阿诺等企业相比，因其专注厨柜，一定程度影响了其在定制家居市场中的市场份额。和其他厨柜定制企业多倾向于全品类布局，该公司显得十分的“另类“。

从其招股说明书中我们可以看出，公司品牌发展战略是“更专业的高端厨柜“，未来两年公司将以厦门总部和江苏泗阳扩产项目为契机，扩大公司规模，提升产品品质;积极开拓主要业务区域和二、三线城市市场，巩固并提升公司的品牌影响力和市场占有率，奠定公司高端整体厨柜品牌的领先地位。

金牌厨柜为何如此“特立独行“?对此，我们采访金牌厨柜董事会秘书陈建波，他表示目前整个厨柜市场的空间依然很大，且行业集中度并不高。因此金牌厨柜现阶段的主要任务，还是集中力量，先做大、做强厨柜领域。那时候，再向相关领域如衣柜做适当的延伸。

听了上面的回答，是不是特别的接地气?但一个企业不能只有务实的大目标，更需要公司本身对于定制厨柜市场的深刻理解和出色资本运作能力。前者决定了企业的未来高度和方向，后者决定了企业发展速度和格局。

我们可以看到，公司在对市场和行业的理解上十分出色。金牌厨柜自成立以来即定位专注于高端整体厨柜打造供应，通过高质量产品与服务立体式品牌宣传营销战略，已具有相当的品牌知名度和影响力，同时公司还连续5年荣获"中国房地产500强首选厨柜品牌"，业内竞争地位突出。公司注重产品的生产工艺与设计风格的融合，业内斩获多项设计大奖，全条码管理及优质建材商合作保证了产品品质，公司已实现整体厨柜产品的大规模定制，高度柔性化的生产体系充分保障了生产效率。公司销售网络覆盖全国，对比同业单店收入，公司仍有一定提升空间，未来随着公司不断加大经销业务投入，同时通过进一步精细化管理、加强单店运营等促进直营店营运效率及创收水平，未来公司单店收入水平有望进一步提升。

而在资本运作能力上， 成功IPO算是对于企业对于自身资金未来需求缺口的精准判断。此次IPO募投项目是主要着重于整体厨柜产品的产能扩张，以此解决公司日益紧张的产能需求和满足市场日益增长的整体厨柜产品需求，结合研发中心建设项目与信息化建设项目对公司研发技术水平的巩固和提高，公司核心竞争能力也将进一步加强。

精益求精，追求完美，专注于某个领域而不浮躁。这样具有工匠精神的企业上市才是投资者的福分、才是“脱虚入实“的表现，才是中国梦的具象化体现。随着金牌厨柜上市锣声的敲响，我们希望这样的企业越来越多，也希望金牌厨柜越走越远。

（来源：黑马营销）