业绩增长超预期 志邦家居稳健谋发展

志邦家居于3月3日公布2019年度业绩快报，报告中显示，志邦家居2019年实现营业总收入29.66亿元，同比上年增长21.92%；净利润3.31亿元，同比上年增长21.30%。与此同时，于3月3日、3月4日，志邦家居股票连续2日强势涨停。

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根据3月4日公开的财报数据统计，国内19家上市家居企业中，14家企业营收净利润均上涨，占比73.68%，家居行业发展整体呈上升趋势。随着房地产政策的顺风环境，让精装房市场规模不断扩大，志邦家居借此一路顺势而上，持续增长，从众多家具品牌中脱颖而出。

紧跟趋势 提前入场

2019年，家居行业财报透露了一个新的增长点，那便是家具行业的大宗交易。自十三五规划要求2020年新开工全装修成品住宅面积达到30%，推进装配式发展，各大地产商纷纷投入精装行列。据某专业机构调查，到2020年，愿意购买精装房的消费者比例预计可达到39.5%，再加上消费市场多重利好的加持，让大宗交易增长成为家居行业发展的必然趋势。而志邦家居早已紧跟趋势，提前入场。

截至三季报，志邦家居的大宗工程业务合作多为百强头部地产、主板上市公司和地区龙头地产公司，百强地产客户占比已达30%，其中前10占比50%，前20占比60%。据2019Q1-3显示，志邦家居大宗业务营收3.39亿，同比增长35%。

随着志邦家居持续开拓大宗客户和经营效率不断提升，多个证券公司在盈利预测与估值中表示，2020 年大宗业务将持续高增，具备较深的低估值护城河估测，继续维持增持评级，给予“买入”评级。

双道并进 内外兼顾

志邦家居2019年净利润同比上年增长21.30%的成绩还得益于工程渠道业务的的释放。在工程渠道方面，志邦家居的销售规模也在稳健提升。据悉，志邦家居2019年工程渠道的营收约6.5亿，全年增速为64%，和零售渠道相当。从分季度看，19Q1/19Q2/19Q3/19Q4，志邦家居分别实现营业收入4.14、7.35、8.09、10.08 亿元，同比增长5.20%、13.30%、16.94%、44.21%；归母净利润0.32、0.79、1.23、0.97 亿元，同比增长4.91%、21.36%、13.06%、40.58%，尤其是19Q4 业绩明显超出预期。志邦家居表示，“今后将继续优化客户结构，以获得更均衡的收入，增强公司的议价能力，预计2020年将继续保持高速增长。”

除此之外，志邦家居遵循着“渠道布局决胜终端”的行业规则 ，在终端渠道布局上也异常醒目。据行业数据中显示，29.84%企业的专卖店布局在100家以下，46.77%企业的专卖店布局在100有～500家左右，而志邦家居仅在2013年全国加盟连锁专营店规模突破近千家。由此可见，志邦家居早已深耕经销渠道，形成遍布全国的零售渠道网络，截至2019H1期末，志邦家居拥有橱柜经销商1263家(较年初净增43家)，衣柜经销732家(较年初净增137家)，木门经销商120家(较年初净增3家)；店面方面，志邦家居拥有志邦厨柜店面1545家(较年初净增58家)，志邦衣柜门店880家(较年初净增154家)，志邦木门门店147家(较年初净增30家)。志邦家居指出，2020年将计划新增厨柜、衣柜、木门门店150家、350家和100家。

不仅如此，为谋求长远发展，志邦家居还开设了终端加盟体系，全面推进“渠道多元化”战略，不仅全力推动零售渠道融合，还通过开发优质大宗渠道客户、积极探索国际市场，形成了以华东六省为核心，辐射全国21个省区，共计1200余家终端加盟店的完善的渠道运营体系。

在品牌建设方面，志邦家居形成志邦、法兰菲、IK多品牌组合体系，覆盖不同的消费群体，其中“ZBOM志邦”定位中高端家居消费者厨柜、全屋定制、木门/墙板等定制产品；“IK”定位互联网思维刚需家居消费人群全屋定制产品；“FLY法兰菲”定位配套家居成品。

一直以来，志邦家居坚持多品类发展，在全屋定制发力，以定制橱柜业务起家，2015年开展衣柜业务，2018年推出木门产品，紧密布局，直至2019H1全屋定制业务(衣柜+木门)实现营收2.58 亿元，同比增长74.32%，以橱衣木多品类融合的方式推动了客单价提升，助力营收规模持续增长。

预计2020 年，大宗和衣柜业务有望保持高增长，志邦家居将围绕全年经营目标，调整产品规划、深耕经销渠道、完善大宗客户结构，不断提升工程渠道销售规模，维持全屋定制产品收入高速增长，凸显年轻化品牌效应，实现公司整体经营稳健发展。

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