居然之家的低调老板：牵手＊＊拿130亿元 商界通吃低价抢壳

居然之家估值高，秘密在于搭上了新零售的便车。但追溯历史，汪林朋开始布局新零售时，比＊＊提出“五新”尚早一年。凭借人脉交际，居然之家成功搭上阿里巴巴，完成了130亿元的天价融资。他本人也从昔日国企干部，一跃成为上市公司老板，早在借壳上市前就曾套现50多亿元。他灵活的资本手腕，也给外界留下的深刻印象。

低调的居然之家，终于在上市前夕引起了公众的关注，估值几何，也在市场上引起了诸多热议。

根据借壳方，武汉中商今年1月发布的重组预案，公司拟购买居然控股等24名交易对方持有的居然新零售100%股权。交易完成后，上市公司的控股股东将变更为居然控股，实控人变更为汪林朋，他和一致行动人将拥有61.44%的股份。

在本次交易中，武汉中商接受了居然之家363亿元的高估值，也招来深交所的问询函。“不存在纯粹的资本运作，资产的置出、业务的置出、人员的置换，这个肯定是不存在的。”在2月15日的重大资产重组说明会上，武汉中商董事长郝健说。

居然之家估值高，秘密在于搭上了新零售的便车。但追溯历史，汪林朋开始布局新零售时，比＊＊提出“五新”尚早一年。凭借人脉交际，居然之家成功搭上阿里巴巴，完成了130亿元的天价融资。他本人也从昔日国企干部，一跃成为上市公司老板，早在借壳上市前就曾套现50多亿元。他灵活的资本手腕，也给外界留下的深刻印象。

盈利更少，估值更高？

2018年2月，汪林朋穿上了他结婚时穿的粉红西装，脸上兴奋溢于言表。发布会上，居然之家接受了阿里巴巴、泰康集团等投资的130亿元资金，出让36%股权。对此汪林朋直言：不是钱的事儿。联手阿里巴巴布局新零售，才是汪林朋的关键意图。

甚至这次融资，汪林朋都说得云淡风轻：他上湖畔大学时，有一次与课堂上的老师聊起来，“有没有可能和阿里巴巴合作？”老师和阿里方面一说，仅用了两三个月合作便谈成了。

但外界早已猜测到，居然之家的最大对手红星美凯龙，也已抱团腾讯来应对。目前，家居市场已经进入冲刺阶段。汪林朋很早就称：商业竞争必须有规模优势，才能赢得上游供应商，才有话语权。居然之家计划“5年内开600家店，10年内开1200家店”，以达目的。

居然之家的经营情况，与最大对手红星美凯龙比较便可知一二：在经营规模、盈利表现上，均不如对手。

在经营规模上，按照武汉中商的公告，居然新零售拥有门店284家，包括直营门店86家、委托加盟门店123家、特许加盟门店75家。而最大对手红星美凯龙，拥有门店330家，包括直营商场80家、委管商场228家、特许加盟75家。

在盈利表现上，在2018年前10个月，居然之家实现营收70.02亿元，净利润16.49亿元。相比之下，红星美凯龙在2018年前三季度，实现营收99.91亿元，净利润43.92亿元。

然而借壳上市时，居然新零售给出的交易价格为363亿元至383亿元。而目前红星美凯龙的市值也仅为388亿元。净利润仅对方三分之一，居然之家何以给出更高估值？

汪林朋及时搭上的新零售，就成为高估值的原因。按照武汉中商的说法，居然之家是一家轻资产公司，这就是它应当获得溢价的原因。阿里巴巴的投资也成为说服证监会的关键。“阿里有两百多人的团队在我们公司”，居然控股的财务总监陈亮说。

与阿里合作，对居然之家也确实有好处。家居装修本是低频生意，获客成本高昂，通过阿里的线上导流能使成本下降不少。居然之家总裁王宁就表示：此前居然之家只是单纯讲线下业务挪到线上，结果左右互搏。而与阿里合作后，居然之家的体验馆“居然之家体验MALL”能实现选品、结帐的全自动、数据跟踪，并用居然吃货天下、居然耀莱成龙影城等吸引客流，带动楼下的低频假装销售，不失为一种高频带动低频的方式。

汪林朋的资本手腕

借新零售抬高估值，又将50亿元股权收入囊中，居然之家董事长汪林朋的资本手腕，一直让外界啧啧称奇。

2015年起，汪林朋开始收拢股权。当年1月，他与19位自然人股东签署股权转让协议，一次聚拢了超过9%股份。此后，他又与2位自然人股东、北京中天基业投资管理有限公司签署股权转让协议，自此成为居然控股的唯一自然人股东。

同年4月，居然控股作为唯一股东，成立了居然新零售，注册资本1亿元。而此时距＊＊提出“五新”概念，即新零售、新制造、新金融、新技术、新能源，尚有一年有余。

在劝退居然控股的另外两大股东，持股27%的天津万润达科贸有限公司和持股15%的北京中天达业贸易有限公司后，汪林朋和中天基业彻底获得居然控股的控制权。据媒体报道，中天基业也是一家与汪林朋关系甚密的企业：吴凤桥、许玉凤两位出资人，曾与汪林朋签署一致行动协议书，约定在居然控股生产经营的重大决策时保持一致意见，如出现分析则以汪林朋意见为准。

此后，中天基业曾与居然控股有密切财务往来：2015年向居然控股借款22.7亿元，为期三年。其汇率仅为央行同期基准贷款利率，据查同期为4.75%(1年至5年)，低于居然控股2016年自己对外借债时的4.98%利率。

除了以低成本借款，汪林朋在2018年还完成了一次上市前的套现。

2018年，居然控股将其持有的居然新零售38.5%的股份转让给霍尔果斯慧达装饰、霍尔果斯慧鑫达建材、可克达拉兴达建材。前两家由居然控股全资持股，后一家由汪林朋本人全资持股。随后，居然新零售增资扩股给21家外部股东，并由慧达装饰、慧鑫达建材、兴达建材向其转让股权。借此，汪林朋控制的3家公司套现52亿元，汪林朋持有的权益占套现金额约50亿元左右。

在上市前最后一笔套现后，居然之家开始谋求上市。2018年既有机构透露，自己与居然之家签订了上市条款。2018 年 2 月，顾家家居称，拟以1.98亿元认缴出资成为黄冈约瑟广胜成壹号股权投资基金合伙企业(有限合伙)之有限合伙人从而参与对居然之家的投资，最终获得居然之家IPO上市的资本增值收益。

但最终，居然之家选择借壳上市，并且自己股东的持股仅稀释到96%。据媒体统计，相比之下，申通借壳上市时持股被稀释到78.3%，圆通被稀释到88.3%，顺丰被稀释到94.4%。居然之家的借壳上市可谓十分便宜。

居然之家能以如此低成本获得壳资源，可能与国资背景和汪林朋的交际有关。汪林朋被媒体评价为“政商两届广有人脉”，先后担任：北京湖北商会会长、国家商业部财会司主任科员、中商企业集团公司财务部副经理、全国华联商厦联合有限责任公司财务部经理、总经理助理、副总经理等。

在各地争抢纳税企业的背景下，国资背景的居然之家，也与湖北武汉政府关系良好。据《湖北日报》报道，汪林朋在2018年曾透露出，要将居然之家总部从北京迁到武汉。

事实上，汪林朋抢到的壳资源在武汉炙手可热：武汉有四大国营商超，分别是中百集团、鄂武商A、武汉中商、汉商集团。除了武汉中商，剩下三家也屡次获得此本围猎：银泰投资鄂武商A、新光控股、永辉超市等争夺中百集团，湖北首富阎志试图入主汉商集团。武汉中商也曾一度为绿地金控所中意。但最终，这宝贵的船票被汪林朋拿下，完成了居然之家的借壳上市。

(文章来源：财经天下周刊，侵删)