观点 | 市值年内腰斩的定制家居板块未来是否还具有投资价值？

定制家居板块曾经是市场的焦点，在2017年随着多年定制家居公司的集中上市，整个定制家居板块不仅公司数量大幅增加，而且各家公司的市值也不断走高。

但是2018年却风云突变，随着A股市场整体的低迷，定制家居板块也从高位不断回落。

截止12月25日，几乎所有的定制家居公司在2018年的跌幅均在50%以上，个别公司甚至已经较年初跌去了70%。那么整体市值腰斩的定制家居行业未来是否还具有投资的机遇呢？

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定制家居行业年内跌幅巨大

首先，咱们先来分析一下2018年整个定制家居市值大幅回落的主要原因。

总的来看，致使定制家居回落主要是内外两方面原因造成的。

内部因素方面，2017年多家定制家居企业集中上市，A股自古就有炒作新股的惯例，因此有众多新股集中上市的定制家居行业自然受到了资金的追捧而爆炒。

可以说2017年整个定制家居的估值均较高，在今年整体市场环境萎靡的情况下，出现回落是很正常的情况，只不过由于此前的估值过高，导致下跌幅度较深。

外部因素方面，定制家居行业作为家装行业的细分行业，整个行业的景气度与房地产市场高度相关。

众所周知，今年房地产行业经历了大规模的调控，大多数地区的房价均已经增长放缓，甚至部分地区已经出现同比回落。在未来房地产调控政策依然趋紧的情况下，自然也就会影响到定制家居行业的增长速度，随着行业前景增速的放缓，自然估值也就进一步的降低。

房地产行业调控影响了定制家居的增速

正是基于以上两方面的原因，才造成了定制家居板块的股票在2018年表现极差，各股几乎都出现了市值上的腰斩。

那么未来房地产市场紧调控的预期仍在，定制家居是否已经失去了投资的价值呢？未必！笔者认为，虽然整个定制家居的增速放缓，但未来应该依旧可以保持持续增长的态势。同时，如今整个板块随着市值的回落，估值已经很低，因此笔者还是看好整个版块未来发展的。

目前，整个定制家居行业的渗透率还很低，衣柜的渗透率大约在30%左右，柜橱的渗透率在60%左右，均有着很大的提升空间。

其中，行业最大的龙头公司的市场占比也不超过5%，定制家居市场占比前5的公司合计市场占有率也不超过15%，由此来看，整个行业的集中度很低。

与传统的白色家电行业相比，三大巨头公司美的、格力和海尔的市场占有率占比在75%左右，可见定制家居行业依然处于增长阶段。在现阶段，各家定制家居公司之间的竞争较小，主要的增长来自于行业渗透率的提升，因此各家公司未来应均保持稳定的增长。

个人认为，现阶段定制家居的增长逻辑就在于整个行业渗透率的提升。

此前，对于想要装修房屋的消费者而言，大多会雇佣私人木工来进行装修，就私人木工而言，整个的差异度极大，技术很差的木工可能会造成装修效果极差。而定制家居其实正是完美的私人木工替代者，一方面定制家居企业可以给客户设计房屋制定方案，另一方面定制家居可以为客户提供标准化的产品，完全让客户满意。

虽然，未来整个房地产行业依然有很强的调控预期，但其实这对于定制家居行业来说影响有限。受益于行业渗透率的不断提升，定制家居行业的公司有望持续保持增长的势头。个人认为，房地产仅会影响定制家具行业的增速，使得整个行业换挡降速。

此外，随着随着国家“棚改”政策和“城镇化”的不断推行，三四线城市未来的房地产市场将成为未来定制家居行业增长的主要动力。

以上就是笔者对于整个定制家居行业的看法，虽然定制家居行业未来的业绩增速将会降低，但同时如今的公司估值也已经十分便宜，因此笔者认为单纯就定制家居公司而言，未来还是具备一定投资机会的。

当然，投资始终充满了风险， 虽然市值已经腰斩，但定制家居行业依然存在股价继续下跌的可能，因此投资者也需要注意，不可盲目投资。此文仅作为行业研究交流，不构成推荐意见。投资需谨慎，切不可盲目进行。

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