浅析丨11家厨卫企业 谁能畅游A股江湖？

厨电是家电行业下面的细分行业，三年来该行业的收入增速一直在10%以上，2017年的收入增速为21.16%，相比于电吹风、照明灯具等小家电，厨卫电器的毛利率比较高，行业内聚集上市企业也比较多，本文共梳理了14家。

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厨电作为家电行业下利润较高的细分行业，吸引了众多玩家的参与。但蛋糕大的同时，抢食者也多，竞争激烈下的厨电市场格局正在逐渐发生变化。本文从盈利能力、现金流等方面，对比分析了多家厨卫企业发展状况。

厨卫电器是家电行业下面的细分行业，三年来该行业的收入增速一直在10%以上，2017年的收入增速为21.16%，低于空调增速35.05%，但要高于电视增速的12.93%。另外，相比于电吹风、照明灯具等小家电，厨卫电器的毛利率比较高，该细分行业聚集的上市企业也比较多，本文共梳理了14家。

按照2017年厨卫电器收入占总收入的比重，由高到低，将这14家企业排名，依次是：‍

根据证监会行业分类标准，当公司某类业务占总收入的比重≥50%的时候，就可以将企业归入该业务所对应的行业类别，所以我们可以将上图中的前11家企业划分到厨卫电器行业，并且苏泊尔、爱仕达、九阳股份、老板电器等，都是比较纯的厨卫电器企业，但万和电气、日出东方、长青集团的业务种类要在三种及以上，比较杂。

下面我们要来解读的是，前11家厨卫上市企业在市场是怎样的分布，它们在盈利能力方向究竟谁更胜一筹，以及谁的手里最有钱现金流量最好。

2018年厨卫上市企业简介

我们先从上市时间看起。这11家厨卫企业中，辈分最长的是闽灿坤B，它在1993年就登陆了深交所B板。该公司位于福建漳州市，美食烹调产品占其总收入的62%；最年轻的是天际股份，它是于2015年在深交所中小板上市的。家用厨房电器收入只占天际股份总收入的52.41%，企业还生产六氟磷酸锂及其它化工产品。

从整体看，这些企业在2000年到2010年之间上市的最多，比如大家耳熟能详的老板电器、九阳股份、苏泊尔。

从地域分布看，这些企业主要分布在广东和浙江，山东和福建都只有一家，而且九阳股份可能把总部搬至杭州。

为什么广东和浙江具备小家电企业成长的土壤、山东却不可以？为什么粤商和浙商可以创造这些小而美的企业鲁商却不可以？都说股市结构是经济结构的反映，感觉山东以后落后了好几个时代。

2018年厨电企业盈利能力比较

很多人当前的工作，还不到拼智商的时候，只要比较谁更努力就可以了；很多企业当前的任务，还不到讲故事讲情怀的时候，只要比谁更赚钱就可以了。只有具备持续赚钱的能力，源源不断地给股东创造收益，才不算是耍流氓。所以，我们一定要比较这11家企业的盈利能力。

通过上面的数据我们可以得知：

①St德奥和st圣莱净利是负数，企业亏损没有赚到钱，所以它的净资产收益率也是负数；

②苏泊尔的收入规模最大，它也是唯一一家收入过百亿的厨卫电器企业，新宝股份次之，九阳股份第三；

③销售毛利率最高的是浙江美大，销售净利率最高的也是浙江美大，它的股东回报率也在20%以上，但那天美大的跌停你怎么看？

④净资产收益率最高的是老板电器，超过了30%，老板电器96%以上的产品集中在家电厨卫行业，它的销售净利率、资产周转效率、使用杠杆的倍数都不是最高的，但最后的股东回报率却很高，说明企业的盈利能力、营运能力和杠杆倍数三者协调的好。

2018年厨卫企业现金流量比较

本文一共选取了5个指标，来综合分析企业的现金流量情况：

①销售商品提供劳务收到的现金/营业收入；

②经营活动产生的现金流量净额；

③投资活动产生的现金流量净额；

④筹资活动产生的现金流量净额；

⑤现金及现金等价物净增加额。

第一项，销售商品提供劳务收到的现金，占营业收入的比重，大于1.17比较好。这11家企业中只有浙江美大做到了。

第二项，经营活动现金流净额需要＞0，天际股份和st德奥没有做到。老板电器、苏泊尔、浙江美大、新宝股份，这些企业的主业的创现能力都很好。但新宝股份虽然筹集了钱，主营也能创收，但它投资支出较少。

第五项，现金及现金等价物净增加额，大于0比较好。这些企业中浙江美大、苏泊尔、爱仕达和新宝股份做到了。

所以，在厨卫电器这个市场上，苏泊尔、浙江美大、老板电器，这样的企业不管盈利能力还是现金流量，都居于行业前列。

总结

本文只是从整体上对厨卫电器企业做了介绍，究竟哪家企业最好，我们还得多方考察，细细思量。

自从1993年第一家厨卫企业闽灿坤上市之后，在25年间又有10几家同类企业上市，但后来者居上，上市最早的闽灿坤已被浙江美大、老板电器这样的后起之秀取而代之，苏泊尔则属于那种资质又老排名又好的企业。不管哪个市场，不是你死就是我活，看谁能笑到最后吧。

（来源：华尔街见闻）