家居IPO提速 回温时机已到？

随着12月28日萤石网络成功登陆上交所科创板，A股再添一家智能家居企业。

2022年以来，家居行业整体遇冷，但行业的冷意并没有挡住企业的上市热情。11月以来，就有天振股份、恒太照明、矩阵股份、雷特科技、萤石网络5家家居企业先后上市，此外，另有十余家家居企业的IPO进程有所进展。

不过，面对家居企业上市热潮，资本市场的反应却相对平淡，多家新上市家居企业陷入破发困局。但与此同时，地产融资、扩大内需等一系列政策的出台，以及疫情防控政策的放宽，为家居行业带来利好。在此背景下，2023年家居企业IPO能否迎来春天？

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上市热度回升

与前三季度相比，近期家居企业上市可谓跑出了“加速度”。

11月以来，天振股份、恒太照明、矩阵股份、雷特科技、萤石网络5家家居企业先后上市。而据不完全统计，今年前三季度，仅有慕思股份、趣睡科技、浙江正特、森鹰窗业等6家家居企业在A股上市。

此外，11月以来，还有十余家家居企业的IPO进程有所进展。中国证监会官网显示，从一家居、图特家居、泛城设计、图森定制家居、欧陆创意家居等企业相继开启上市辅导，此外，鸿智科技、智能视声、CBD家居等企业已完成上市辅导。

在已递表的企业中，辰奕智能于11月18日首发过会，科凡家居、艾芬达也先后更新了招股书。

对此，资深产业经济观察家梁振鹏表示，近期家居企业密集推进上市进程，主要是为了募资扩产或开展多元化业务，并增强研发能力，进而提升企业的竞争力。

比如，天振股份拟募资新建两条复合地板智能化生产线项目，而矩阵股份的募集资金将主要用于总部设计中心建设项目和设计服务网络建设项目。

此外，梁振鹏表示，随着近期涉房企业股权融资“松绑”，证监会提出，上下游建筑等与房地产紧密相关行业的上市公司，将参照房地产行业上市公司政策执行。这也意味着家居企业的上市、股权融资将迎来一段窗口期。

股价破发频现

不过，并非所有家居企业的上市路都是一帆风顺。11月以来，已有创米数联、鸿世电器两家家居企业选择撤回招股书，终止上市进程。

此外，即使成功上市，家居企业仍要面临资本市场的考验。11月以来上市的五家家居企业中，除恒太照明外，其余四家均在上市首日出现破发。

Wind数据显示，天振股份发行价为63.00元/股，上市首日收报56.09元/股，较发行价下跌10.97%；矩阵股份发行价为34.72元/股，上市首日收报33.99元/股，跌幅为2.10%；雷特科技发行价为20.00元/股，上市首日收报18.50元/股，跌幅为7.50%。此外，今日上市的萤石网络，股价小幅上涨后便一路下跌，截至上午10时40分，股价已跌至25.70元/股，较开盘价下跌10.67%。

而未于上市首日破发的恒太照明，也于上市后的第三天跌破发行价，此后股价持续下探。12月27日收盘，恒太照明的股价由当初的发行价6.28元/股跌至5.04元/股，截至12月27日，企业市值较开盘当日已跌去2.75亿元。

Wind数据显示，自11月1日至12月26日，A股共有78只新股上市，其中有31只上市首日破发，占比为39.74%。而近期家居企业的上市首日破发率显然高于整体水平。

对此，IPG中国首席经济学家柏文喜认为，家居新股在资本市场表现不佳有两方面原因，一是家居建材行业与房地产市场紧密相连，房地产行业不景气对家居行业的股价也产生了负面影响。二是部分家居企业可能存在发行价过高的问题，这也导致了企业上市之后，在二级市场破发。

以天振股份为例，公告显示，天振股份发行价对应的市盈率为27.06倍，高于行业近一个月的静态平均市盈率22.49倍，也高于可比上市公司2021年扣非后市盈率的算术平均值24.31倍。此外，萤石网络发行价对应的市盈率为40.80倍，同样高于行业近一个月的静态平均市盈率与同行业可比公司静态市盈率平均水平。

此外，近期上市的家居企业中，有多家企业出现营收或归母净利润下滑的情况。如2022年上半年，矩阵股份营收较上年同期增长1.23%，但归母净利润同比下滑20.26%。同期，萤石网络营收同比增长4.23%，但归母净利润同比下滑23.96%。而2022年前三季度，恒太照明的营收同比下滑9.04%，归母净利润同比增长57.57%。

在梁振鹏看来，上市公司的盈利情况与企业的股价息息相关。“今年以来，家居企业普遍业绩不理想，面对盈利能力存疑的企业，投资者自然会“用脚投票”。”

转暖仍需时日

不过，对企业而言，近期政策端可谓利好频频。

据中指研究院统计，近期有120多家房企获得银行授信，授信总额度超过4.8万亿元。此外，11月以来，房企债券意向发行规模超千亿，也有30余家房企宣布配股或定向增发计划。

此外，12月14日，＊＊＊＊、＊＊＊印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，其中提到，要促进居住消费健康发展。推进无障碍设施建设，促进家庭装修消费，增加智能家电消费，推动数字家庭发展。

与此同时，近期家居相关商品的零售情况也有所好转。国家统计局数据显示，11月家具类、建筑及装潢材料类商品的零售额分别为169亿元，188亿元，分别较10月环比增长25亿元、18亿元。

因而，多家机构均对明年家居行业的发展前景持积极看法。

银河证券表示，随着防疫政策调整优化，叠加扩内需政策出台，家居行业发展的制约因素将得到缓解。消费需求回暖将带动家居行业线下客流复苏，且此前延期需求有望得到释放，伴随后续疫情改善，家居行业有望持续修复。

国盛证券也指出，地产竣工增速与家居板块收入、利润相关性较强，竣工景气直接拉动业绩增长；地产开工、住房销售景气周期预计带动家居未来需求回暖，家具板块估值修复趋势先于新开工及房屋销售增速。

但即使如此，关于明年家居行业是否会出现新一轮上市热潮，业内却仍秉持较为谨慎的态度。

在柏文喜看来，从目前房地产行业运行的情况来看，仅仅有资金端和供给端的政策宽松和扶持是不够的，需求端市场仍未实现复苏。而家居行业的走势与房地产需求端的表现息息相关，家居企业未来的上市情况，也要视地产需求端的实际回暖情况而定。

而梁振鹏则认为，虽然从政策面上来看，地产行业和线下消费均迎来一定利好，但这种利好能否长期持续、能否真正带动家居行业回暖仍属未知。在这种情况下，虽然有部分家居企业加快了上市步伐，但更多的企业或将继续观望市场情况，待市场出现转暖迹象才会作出上市决定。

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