好莱客：2021上半年业绩倍增背后的秘密？

8月23日晚间，广州好莱客创意家居股份有限公司公布2021年半年度报告。报告显示，好莱客上半年实现营业收入15.24亿元，同比增长105.79%；归属于上市公司股东的净利润1.38亿元，同比增长80.06%；基本每股收益0.44元。业绩增长主要是报告期内公司贯彻“新原态+大家居”核心战略，业务恢复正常，主营业务有序开展，产品订单较上年同期持续增长，且并表湖北千川所致。

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业绩倍增原因：

主营业务全线增长，收购千川大幅拉动营收

与去年同期相比，好莱客主营业务产品业务均得到较大的增长。

1.恢复：一方面是去年受疫情影响严重，另一方面是公司支持经销商经营，让利终端，订单持续增长。

2.主营业务增长。报告期内，好莱客整体衣柜营收8.79亿元，占主营业务收入58.9%，与上年同期增长40.94%；橱柜产品营收8,351万元，占主营收5.6%，同比增长80.93%；木门产品营收4.49亿元，占主营收30.11%，同比增长3,282.66%；成品配套产品和门窗产品的营业收入分别为5,278万元、2,796万元，占主营业务收入比重分别为3.54%、1.87%，同比增长122.00%、76.76%。

3.千川并表。2020年7月31日，好莱客宣布收购千川木门51%股权，新收购的千川木门公司的增量，对公司总收入贡献巨大，木门收入已占总收入的30.11%。

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从业务结构来看，“整体衣柜”依旧是好莱客营收的主要来源。“整体衣柜”营业收入为8.79亿，营收占比为58.9%。其次，木门业务的增长十分亮眼，营业收入占比30.11%，同比增长3280.66%。去年同期，木门业务在好莱客业务中是最为薄弱的一项，今年却高速增长，超过了橱柜、门窗和成品配套，成为今年上半年的黑马业务，主要原因与去年收购千川木门有很大关系。

好莱客通过并购湖北千川，助力木门整体生产效率提升。近年来，地产工程红利愈发凸显。千川公司是专注于成套实木门、复合门、厨卫门等家居门类产品的设计、生产及销售的公司，最大的优势在工程板块的运营。2019年的财报显示，好莱客在大宗业务上的营收仅占0.52%，收购千川木门是好莱客在布局工程渠道的重要策略体现。事实上，从今年上半年的大宗业务营收来看，好莱客在收购千川上算是明智之举。去年好莱客上半年大宗业务营收仅3078万，今年上半年就翻了一番。

收购千川后工程营收占比达28%

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据半年报数据显示，好莱客上半年不同品类的业务都有所增长，除木门和门窗两个产品毛利率有所上升外，毛利水平却出现一定程度下滑。同时，主营业务分渠道情况中，直营店、经销店、大宗业务成本都有大幅上升。其中直营店、经销店毛利率都有下降，直营店毛利率下降幅度超过经销店。而大宗业务的毛利率有大幅上升，营收占比28%。

此外，半年报中提到，上半年经营活动现金流量净额约为2604.69万元，同比下降82.79%。经营活动现金流减少的原因为报告期内湖北千川与客户交易以商业承兑汇票结算为主，经营活动现金流入减少所致。

近几年，为拉动业绩增长，各大定制家居企业纷纷布局大宗业务。但大宗业务是一把双刃剑，工程拥有巨大增量空间的同时，也面临周期过长导致经营性现金流流出等一系列账务问题。而好莱客对千川木门的收购推动了工程业务的增长，在大宗业务渠道实现了1258.62%的增长。

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