家电业增收不增利 原材料涨价究竟何时停？

由于原材料价格大幅上涨，家电业普遍出现增收不增利的状况。《2021年中国家电行业一季度报告》显示，2021年一季度我国国内家电市场整体零售额为1642亿元，同比增长40.1%。

不过家电企业的营收增长来自于产品终端价格的提升，而终端价格提升则是由于原材料价格的大幅上涨，这导致家电企业的利润流向上游。据了解，受到原材料价格大幅上涨的冲击，行业利润由2020年的7.8%下降至5.3%。

其中在2020年走红的小家电企业也出现毛利率下滑的情况，新宝股份毛利率由2020年第一季度的23.68%下滑至2021年第一季度的19.03%，而引发投资者担忧，股价出现逆势大跌。业内人士认为，因为原材料的涨价，家电企业难免会有着涨价的困扰，因为成本的直线上涨也会增大家电企业的经营压力。加上运营成本、运输成本以及其他成本的上升，家电行业整体的利润也面临减少的危机。

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1、PPI指数走高，传导至消费端

6月5日，国家统计局发布的5月份CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据显示，5月全国CPI同比上涨1.3%，而PPI则出现多年未见的大幅上涨态势，同比上涨9.0%，环比上涨1.6%。

专家表示，5月份PPI大幅走高主要是生产资料价格上涨所致，5月份生产资料价格上涨12.0%，而生活资料涨幅仅有0.5%，生产资料和生活资料之间的差距进一步拉大。不过从工业品购进价格到PPI再到核心CPI的传导存在一定的滞后性，主要原因在于产成品库存去化速度的快慢，未来伴随产成品库存的进一步走低，上游原材料涨价也会向下游传导。

据了解，铜、铁矿石、塑料等生产资料的价格均出现了不同幅度的上涨，其中铝的价格涨幅有30%左右，而铜价则上涨38%。原材料价格产生的影响已经在依赖原材料的家电行业发酵。有不少家电企业表示，原材料支出占整个公司支出70%以上，而原材料上涨也导致公司股价出现下跌。

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从年初开始，美的、海尔、格力等多家家电企业对外发出调价信息，价格上涨5%到20%。有业内人士称，由于家电市场竞争激烈，加之促销让利等因素影响，实际的调价幅度打了折扣，估计整体涨幅在10%。同时，为了减缓原材料价格上涨带来的股价变动，美的、格力在今年内开启了多次股票回购计划，以提振投资者信心。

2、三季度有望出现拐点

业内人士表示，本轮原材料价格上涨主要是由于疫情复苏后全球供需恢复失衡，叠加美元流动性释放导致。从理论来看，大宗商品价格见顶将会是经济见顶之后，通胀见顶之前。

简单来说，决定这一次原材料价格上涨的原因并不是因为技术发展带来的全新需求，而是疫情原因下的供需失衡，以及发达经济体为刺激经济而实行的宽松货币政策导致，因此，原材料价格何时下跌，要看疫情何时得以控制，以及发达经济体的政策走向。

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经济专家认为，本轮大宗商品需求的高点可能与欧美全民免疫的时间节点有关。今年夏秋季节，欧美有望实现全民免疫，而在此期间经济修复速度将维持高位，而随着经济状况与疫情前的差距缩小，经济修复速度将趋缓。

专业人士预计，美国财政刺激的现金支付高峰期预计在二三季度，四季度将明显缩量。

不过，国际大宗商品以美元计价，美元汇率对大宗价格有着重要影响。随着夏季美国全民免疫时点的临近以及通胀的抬升，有关联储量化宽松政策退出的预期与日俱增。从历史经验来看，此时美元容易呈现弱势，从而对大宗商品价格形成一定支撑。

另外，秘鲁、巴西等原材料产地的疫苗接种速度远小于欧美国家，医学专家预计，发展中国家的群体免疫时间至少要等到后年。这可能导致原材料供给不足的情况仍然会持续。

需求修复与供给受限的共振还将维持一段时间，大宗商品价格仍存向上刚性。随着三季度前后全球需求趋缓，大宗涨价动能或将减弱。不过，原材料的供给约束年内难消除，加之联储量宽政策退出前后美元易现弱势，使得大宗价格触顶后降幅或也相对缓和。

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