皮阿诺计划以渠道下沉和整装赛道重启扩张

2020年，疫情给家居行业蒙上阴霾。根据国家统计局，2020 年，家具行业规模以上企业 6544 家，累计营收 6875.4 亿元，同比下降 6%；实现利润总额达 417.7 亿元，同比下降 11.1%。

皮阿诺作为国内定制家居企业之一，去年的业绩却实现一定增长。4月28日晚，皮阿诺发布业绩公告称，2020年营收约为14.94亿元，同比增长1.51%；归属于上市公司股东净利润约为1.97亿元，同比增长12.4%；基本每股收益盈利1.27元，同比增长12.39%。

资料显示，皮阿诺专注于中高端橱柜、衣柜、木门等定制家居及配套产品的研发、设计、生产和销售，旗下有整体橱柜、全屋定制及木门等三大主要产品。

从过去一年动作来看，受新冠疫情冲击，皮阿诺积极布局新零售，开展直播、打造网红达人及微信小程序等线上营销，通过线上线下协同营销的方式，取得了成绩增长。

今年以来，受益定制家居市场火热，皮阿诺频获资本青睐。1月25日，皮阿诺宣布，公司的非公开定增计划已募资6亿元，其中保利资本及知名投资机构红杉资本分别出资约1.5亿元、1亿元认购定增新股，成为公司第三、第四大股东。

据界面资讯观察，这是红杉资本参与A股定增的首个落地项目。去年，红杉资本曾战略投资恒大物业和世茂物业，而此次参与皮阿诺定增也是红杉资本在后地产服务时代的又一战略布局。

营收利润上涨、资本青睐，看似光鲜的皮阿诺，背后其实藏了不少隐忧。财报显示，2020年公司主营业务营收同比下降2.57%，其他业务营收同比下降33.97%。其中，收入贡献近七成的定制橱柜及配套产品（下称“定制橱柜”）同比增长仅有0.24%，不到1个百分点。

另外，第二大核心产品定制衣柜及其配套（下称“定制衣柜”）较上年同比仅上升8个百分点，整体增速出现放缓。

同时，在行业利润下滑的背景下，皮阿诺的毛利率亦在走低。2020年，公司主营业务毛利率同比下降1.9个百分点至34%，其中定制橱柜和定制衣柜毛利率分别约为34%、34%，同比增长-2.7%、0.4%，整体增速乏力。

皮阿诺的销售模式主要以直营为主、经销商为辅。去年，公司在与全国地产商TOP50的战略合作的同时，也加强全国招商力度，将门店往三四五线城市进一步下沉。

但这并不能改变门店总数逐年递减的事实。据界面资讯观察，2018年至今，皮阿诺门店总数合计减少316家。截至2020年底，皮阿诺门店总数为940家，近三年公司几乎关闭了其三分之一的店铺。

具体来看，2018年公司橱柜门店达到716家，到了19年则大幅减少至204家，2020年橱柜店数量仅为142家。除了综合门店数量呈现增长以外，衣柜门店数量和橱柜相似均呈现不断下降的态势。从2018年的540家逐渐减少至2020年的（改称衣木独立店）118家。

进入2021年，随着经济加速复苏，家居市场迎来业绩快步增长。值此契机，皮阿诺正式宣布扩店计划：“未来三年将保持每年平均招商建店300-400家，并向县级、乡镇市场下沉，三年内经销商门店总数突破2000家。”

事实上，为了加大市场份额，皮阿诺加速扩张门店的同时，还将目光瞄准整装赛道，为业务谋求新的增长曲线。从其种种动作来看，公司或将通过资本来拓宽销售渠道，由此提升自身市场份额，实现业绩稳步增长。

不过，最终效果如何，以及今年能否扭转业务增速乏力困局，有待时间验证。

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