老板、华帝、万和等8大厨电公司2023业绩解读

4月26日晚间，随着华帝披露2023年年报，厨电板块8家上市公司——老板、华帝、万和、日出东方、火星人、美大、亿田、帅丰，2023年财报基本披露完毕。

从营收和净利两方面数据来看，传统厨电企业和集成灶企业呈现两极分化，头部传统厨电企业增长态势稳定，而集成灶企业则集体遭遇滑铁卢，营收全面下滑。

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传统厨电 

多渠道、多品类的模式下，无疑能够有更多的增长触点，老板电器和华帝股份两大头部企业零售、净利增长稳定，华帝净利增长更是达到212.50%。而万和电气和日出东方则由于营业成本上“冰火两重天”，呈现不同的净利态势。

01 老板电器：核心品类稳增 集成灶品类大涨

作为厨电行业的龙头企业之一，老板电器营收112.02亿元，同比增长9.06%，净利17.33亿元，同比增长10.20%，增长态势稳健。

从产品结构来说，烟机灶具依然是老板电器的基本盘，吸油烟机营收为53.21亿元，同比增长10.13%，营收占比达到47.51%;燃气灶营收为26.71亿元，同比增长8.71%，营收占比23.84%。烟机、灶具合计营收占比达到71.35%。

同时，有意思的是，虽然集成灶企业2023年业绩遇冷，但老板电器的新布局的集成灶产品表现不俗，2023年营收达到4.7亿元，同比增长20.58%，营收占比为4.14%。

02  华帝股份：线上业务毛利较好 增长显著

2023年，华帝股份营收62.33亿元，同比增长7.12%；净利4.47亿元，同比增长212.50%。

其中，华帝股份线下渠道实现营业收入28.34亿元，营收占比为45.47%，同比增长10.94%；线上渠道实现营业收入21.89亿元，营收占比为35.12%，同比增长23.44%。

值得注意的是，2023年，华帝股份线下渠道毛利率40.01%，下滑1.39%;线上渠道毛利率52.37%，同比增长5.54%，线上渠道虽然营收占比相对线下较少，但在其毛利率上则更为出色。

03  万和电气：营收下滑净利却增长 得益于数智化升级 

2023年，万和电气营收61.04亿元，同比下降7.91%；净利5.68亿元，同比增长3.31%。

虽然营收略有收缩，但盈利依旧实现了增长，其背后是则是万和电气大幅下降的营业成本。

生活热水和厨房电气品类的营收占比为93%，是万和电气的核心品类，通过数智化改革，两大品类的营业成本均实现大幅下降，其中厨房电器的营业成本下降幅度达到22.39%，可以说这对于万和电气2023年的精力增长起到关键作用。

04  日出东方：营业成本居高不下 影响净利

2023年，日出东方营收48.42亿元，同比增长24.24%，净利2.09亿元，同比下降19.49%。

从营业成本和毛利率方面来看，日出东方的产品销售营收为38.52亿元，营收占比约为79.51%，但其营业成本却高达26.72亿元，较去年同期上涨5.94%，毛利率仅为30.62%。

供热及光伏工程项目营收为6.02亿元，营收虽然较去年同期增长920.39%，但其营业成本同样高达5.09亿元，较七年同期增长931.19%，毛利率仅为15.47%，较去年同期减少0.88%。

集成灶企业

相较于传统厨电企业的普遍上行，集成灶企业则在营收和净利上普遍承压。地产行业尤其是新房的下滑对集成灶影响明显，集成灶过度依赖新装需求，对于地产的下滑反应更为敏感。

01  火星人：市场竞争加剧 平均利润率下滑

2023年，火星人营收21.39亿元，同比下降6.3%；净利润2.47亿元，同比下降21.39%。连同2022年在内，这已经是火星人第二年遭遇营收利润双降的状况。

在年报中，火星人方面提到，集成灶作为厨电行业新兴子行业，因其满足消费者多样化需求，空间利用率高等优势，吸引了众多消费群体。但也由于其市场潜力、利润空间大，行业也吸引了部分传统厨电厂商进入集成灶领域，行业竞争因企业数量增加进一步加剧，而加剧的市场竞争也会导致行业平均利润率的下滑，从而对企业生产经营及业绩带来不利影响。

02  美大：实现净利增长

但整体营收依旧受房地产市场影响较大。

2023年，浙江美大营收16.73亿元，同比下降8.8%；净利润4.64亿元，同比增长2.68%。

作为四大集成灶企业中唯一实现净利润增长的企业，但浙江美大在财报中提到，集成灶产品的需求产生于购买房屋后的厨房装修环节，属于地产后周期行业，加之集成灶产品当前的需求主要来自于新房需求，因此受房地产市场波动影响。虽然集成灶产品在传统烟灶市场的渗透率不断提高，但房地产市场的波动，仍将对公司的业绩提升产生一定影响。

03  亿田智能：房地产市场动荡 导致业绩下降

2023年，亿田智能营收12.27亿元，同比下降3.8%；净利润1.79亿元，同比下降14.64%。

亿田智能在财报中表示，公司属于厨房电器行业，新建住宅装修和存量住房交易带来的二手房翻新，构成了厨房电器产品主要的市场需求来源，本行业的景气程度与房地产行业的关联性较高。如果住房装修及厨房电器需求相应减少，从而将对公司生产经营带来不利影响。因此，公司存在因房地产行业波动导致业绩下降的风险。

04  万和电气：房地产市场的波动 影响销售和经营

2023年，帅丰电器营收8.31亿元，同比下降12.23%；净利润1.9亿元，同比下降11.51%。

帅丰电器在财报中提到，核心产品集成灶的消费市场主要来源于新房装修和更新换代的配置需求，属于地产后周期行业，因此与国内房地产市场的变化存在一定的相关性。近年来，为稳定房地产市场运营环境，政府出台多项宏观调控政策，房地产市场的波动风险将会对公司的销售和经营产生一定影响。

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