控股打扮家，国美背水一战

管理层老化、地产业务萎靡、转型之路曲折的国美正面临背水一战。控股打扮家，就是国美家装转型布局的新变化。

(图片来源：泛家居圈-公众号，侵删)

2020年12月24日，打扮家完成股权变更，正式被国美控股，法定代表人由崔健变更为陈萍，并由陈萍担任打扮家董事长。

股权变更后，此前几轮的融资股东红星美凯龙、全筑股份、鼎信长城、明源云已经全部退出，国美旗下子公司海南贝智和上海荟侨将成为打扮家主要股东，合计持股80%。

2020年6月24日，北京一中院对黄光裕依法裁定假释，入狱近12年的黄光裕正式出狱。在出狱后的6个月时间里，国美主要做了以下几件事：

40亿卖掉旗下知名商业地产项目悦秀城

成立国美线上平台公司，并任命前百度高级副总裁兼百度搜索总裁向海龙为CEO

控股打扮家

事实上，黄光裕出狱面临的局面虽然算不上差，但也谈不上好，国美基本已经是市场边缘人。同样的，打扮家作为后入场的玩家，其近几年虽然融资不断，但也始终过得很挣扎。此次国美控股，既是两个“落魄”之人的结合，也是国美和黄光裕的背水一战。

两个“落魄之人”的结合

“过去，我们是在1.4万亿的家电赛道上竞速，现在，我们站在了10万亿的‘家·生活’赛道上。”

2017年11月28日， CEO杜鹃在北京的发布会上，奠定了之后三年国美的发展方向。那年年中，国美电器正式改名国美零售，初步确定了从“电器零售商”转型成为以“家”为主导的方案服务商和提供商，以拥抱新零售时代，“家·生活”则是其转型的落地战略。

也是从那一年开始，国美开始了自己的亏损之路。

2007年12月，宣布启动“家·生活”战略的十年前，国美并购大中电器，成为＊＊＊＊家电连锁公司。那一年，国美的销售额和店铺规模都是全国第一，市值近千亿。

时至今日，家电3C行业已经发生了天翻地覆的变化。阿里、京东等电商平台成为了线上交易的巨头，同为家电零售行业的苏宁已经从略微落后成长到近5倍于国美。

十二年间，国美的营收规模仅从424.79亿元成长到594.83亿元，年复合增长率仅为2.85%。尤其是从2017年开始战略转型以来，国美已经经历了连续三年的亏损。

根据国美零售2020年半年报显示，今年因受疫情影响，亏损较去年进一步扩大，达到26亿，是去年同期的近7倍。也就是说，出狱的黄光裕面临的是一个市场地位下滑，转型并不成功的国美。

同样，打扮家也不属于家居行业数字化过程中的胜利者。打扮家2015年成立，相比之下其竞争者或有知名VC投资，或有巨头加持、技术研发团队阵容强大，同业相抗，打扮家出身并不高贵。

幸好，创始人崔健算得上是创业者中顽强的存在，总能带领企业绝处逢生。从最早的VR家装，到城市合伙人和为装企做供应链赋能，再到现在的BIM系统、在线设计与在线监理。在一次次转变中，打扮家一直艰难生存，却也总能在生死关头获得资本的助力，磕磕绊绊撑到了现在，家装BIM终于抓住了一次行业风口。

一方是面临转型的过气巨头，一方是急需资金支持的软件公司，二者的结合或许是一种必然。

在国美成功控股打扮家之后，打扮家得到了相对充足的资金以供其持续投入家装BIM的研发，而国美则进一步完善了自己的家装行业布局，推动了“家·生活”战略。

国美的“家·生活”战略布局

黄光裕入狱的12年，恰恰是中国互联网发展最为迅速的时间段，也是中国零售方式发生天翻地覆变化的时间段。

对于没能搭上互联网春风的国美而言，转型的焦虑是一直存在，布局大家居成为其创新增长的重要战略。

早在2015年，国美即开始了对家居行业的试探。那一年，国美开始打造家居样板商场，引进装修、厨空间、舒适家、全屋智能等家居业务。

在小范围推进了两年之后，国美的家居战略在2017年被拉到了转型主航道的地位。6月，2.16亿领投爱空间，打造“爱空间国美店”。年底，正式宣布开启“家·生活”战略。

之后，与尚品宅配、欧派、志邦、金牌等品牌合作，开展橱柜厨电一体化业务；与拼多多、家乐福、居然之家、红星美凯龙等企业合作，拓展渠道；引入海尔智慧家推动全屋智能，并进一步与追一科技、云从科技、科大讯飞等公司达成战略合作。根据国美零售2019年财报显示，其已经建成564家生活馆，同比增长逾14倍。

2020年，除了引进拼多多和京东的战略融资外，国美对“家·生活”战略推进主要有两个大的动作，一是在7月成立了济南国美家居用品公司，主营家居业务。另一个就是此次收购打扮家，进一步完善自己的家装行业布局。

在2020年8月31日，国美零售CFO方巍用了一段冗长的绕口令，更加具体地描述了目前的扩张方向：国美“家·生活”战略第二阶段延展和升级的核心是构建以线上平台为主，线上/线下双平台+自营/第三方外部供应链的两轴驱动、四轮互动“社交+商务+分享”的国美生态圈。

排除掉表面的话术，关键词有三个，线上平台、自营/第三方外部供应链、社交，事实上这也是目前家居行业数字化转型的主要方向，但做起来似乎没有几家顺利的。

虽然国美在半年报中认为他们：“已完成基础建设投入期，做到线上线下互为融合和门店网络布局优化。”但上半年线上营收2.33亿元，占总营收1.22%的成绩则显得格外刺眼。这可能也是国美选择控股打扮家且给出了8—10亿估值的原因。

向前延伸至设计端，提前介入消费者决策；向后直接链接装企，布局家装B端客户。这将大大加强国美对家居行业流量入口的掌握程度。

设想是美妙的，但实践都是曲折的。就如2020年上半年国美引入京东和拼多多之后，银河国际研报中所说：“与京东和拼多多的战略合作具有积极意义，但真正影响取决于其详细的执行计划。”这一点，对国美的“家·生活”战略同样适用。

背水一战的黄光裕

重新审视黄光裕出狱后国美发生的几件大事，也正显示着国美的困境。

◎首先是地产困境

8月初，国美旗下的鹏润控股40亿出售了北京悦秀城项目。入狱前夕，黄光裕声称拿出100个亿砸向地产，那时是鹏润地产、国美置业、尊爵地产、明天地产四箭齐发，而现在鹏润控股是国美旗下唯一还处于公众视野的地产公司。

当年，润鹏地产作为中国百强地产商，手上拿着1亿平建面的一级土地开发，在建和已落成项目超过100万平。如果能搭上时代的春风，可能已经不仅仅是百强地产商了。黄光裕的突然入狱，让很多项目都没能进行下去，只能选择转让、放弃等。

勉强维持到今天，国美的地产业务虽然没有崩盘，但基本处于泥沼之中。以脱手的北京悦秀城项目为例，该项目2011年停业，2015年重新运营，但依然没能挽回人气，又于2019年宣布停业。其他诸如西安悦秀城、重庆鹏润悦秀城，同样处于人气不彰的情况。

◎其次是国美零售的基本盘困境

在北京悦秀城的交易中，就有人猜测是与国美零售经营情况连续三年下滑有关。事实上，如果是因为转型或者说扩张造成的暂时性亏损，市场是能接受的，但摊开其财报，事实则不是如此。

根据国美零售财报显示，2017年亏损4.5亿，2018年亏损48.87亿，2019年亏损25.90亿，三年合计亏损79亿。看起来相对2018年的亏损，国美零售在2019年已经有了好转，但事实则是这种数据上的好转主要来自节流，而不是业务层面的转机。

根据国美自己的表述，2019年亏损收窄的主要原因是：“源于综合毛利保持平稳而经营费用大幅减少。”这里的经营费用在财报中的具体显示就是从2018年的154.46亿元，减少至2019年的117.73亿元，细究的话，只能显示其更加不妙的现状。

雪上加霜的是，在线上没有打开局面的情况下，线下市场下滑的大趋势正在压迫国美抓紧时间寻找新的突破口。财报显示，国美旗下1308家可比较门店的总销售收入，从2018年的519.77亿元下降4.45%至2019年的496.64亿元。

◎还有人的问题

在黄光裕入狱的10余年里，不仅是国美的发展进入了停滞期，其人员的更新换代也进入了停滞期。

目前国美6大高管，＊＊张大中是黄光裕手下老将，此前主要是保证黄光裕对国美的控制和董事会正常运转的；总裁王俊洲2001年加入国美；CFO方巍2005年加入国美；决策委员会＊＊魏秋2000年加入国美；执委会＊＊何阳青2008年加入国美；副总裁王波历任分部、大区、集团高管，同样是旧人。

如果管理层已经习惯了某种行事逻辑，那这种惯性无疑是巨大的，这不是简单换几个口号就能解决的。任命向海龙担任线上平台公司的CEO，重新主导数字化转型，就是国美久违的新鲜血液。

在媒体的只言片语中，向海龙2019年开始担任国美顾问，一手推动了拼多多、京东的投资。效果至少在数据层面还算不错，半年报中国美着重介绍了引入京东、拼多多后，国美电商平台GMV增长超过百倍，国美APP“门店”功能的升级带来了150%以上的转化率提升。

但显然，单靠一个百度前总裁，想要实现国美的转型前景，恐怕依然是困难重重。

人员老化、地产业务受困的情况下，主营零售业务的转型面临巨大挑战。这种情况下，说黄光裕面临背水一战并不为过。

家装作为家居行业最重要的流量来源，天然是这个行业的必争之地。进一步布局打扮家，则是黄光裕对形势的判断，这是属于第一代企业家对市场的直觉，一如其在2002年成立电子商务部，2008年就奔向了房地产一样。

但是否能起个大早也赶上早集，恐怕还要看黄光裕自己的能力，他面临的是阿里、链家贝壳、红星美凯龙、小米、居然之家、苏宁、字节跳动等企业的竞争，有老朋友也有新朋友。

当然，时间并不多了，市场的耐心相当有限。

6月24日，黄光裕将出狱的消息不胫而走，国美股价大涨17.39%，市值342亿港元。但这股热潮并没能持续多久，此后股价一路下滑至1月6日的0.95港元/股，市值仅204.75亿元。

(文章来源：泛家居圈-公众号，侵删)