剥离小米后 石头科技该何去何从？

小米带给石头科技的不仅是“荣耀”，更是“伤疤”。

近日，石头科技发布了2020年上半年财报。财报显示，2020 年上半年，石头科技公司实现营收17.76亿元，同比下滑16.42%。据悉，石头科技此前的营收一直在持续暴涨，对于2020年上半年营收下滑，石头科技解释称，受疫情冲击以及小米降低采购两方面因素的影响。

　高速狂奔后 营收、利润增长逐步放缓

天眼查资料显示，石头科技成立于2014年7月，隶属于北京石头世纪科技股份有限公司，是一家家用智能清洁机器人及其他清洁电器研发和生产的公司，其创始人及CEO为昌敬。

（图片来源：和讯网，侵删）

今年2月21日，石头科技成功登陆科创版，而石头科技也是继华米和云米之后，第三家小米生态链的上市公司。彼时，石头科技不仅创下了A股最高发行价纪录，还以500.10元/股的首日报收价成就新晋“股王”荣誉。

但自上市起，石头科技就饱受“智能清洁机器人是否存在溢价”、“石头科技护城河在哪”、“在摆脱小米后，石头科技该如何自立”等质疑。

据统计，2019年Q3至2020年Q2，石头科技营收分别为9.05亿元、11.7亿元、6.11亿元、11.7亿元，同比增长分别为38.93%、25.10%、-29.48%、-7.44%，呈现下跌趋势，虽然如今石头科技营收增速略有回升，但仍然较前几季度有较大差距。

同期，石头科技归属净利润为1.97亿元、2.01亿元、1.26亿元、3.35亿元，2019Q4至2020Q2同比增长为49.35%、-7.94%、34.42%，有较大的波动性。

放长时间线来看，2017年至2019年，石头科技营收分别为11.2亿元、30.5亿元、42.0亿元，512.02%、172.32%、37.70%；归属净利润分别为6700万、3.08亿元、7.83亿元同比增长分别为696.05%、359.11%、154.52%。

综合来看，石头科技的营收、净利润在近几年内均呈现出爆发式增长态势。但这两项指标的增速正在大幅放缓。

毛利润方面，2019年Q3至2020年Q2，石头科技毛利润分别为3.59亿元、4.59亿元、2.74亿元、5.84亿元，同比增长分别为77.72%、66.30%、5.38%、38.72%；同期，石头科技毛利率分别为40.03%、39.66%、45.53%、50.63%。

石头科技意欲摆脱小米 “独立化”任重道远

不得不提的是，作为小米生态链系公司，石头科技的发展与危机都来自于小米。

早在石头科技第一次增资时，小米的资本就开始介入。彼时，由小米公司控制的天津金米首次出现在石头科技增资人中，占到总出资比例的30%；2015年9月，石头科技再次增资并进行股权转让，天津金米出资比例占13.32%：2016年3月，顺为出现在股权转让的受让方名单中，占股0.3%。

随后由石头科技发起的多次增资及股权转让事项中，天津金米和顺为都有参与。根据计算，天津金米和顺多年为石头科技共注资超过600万。截止上市前，顺为和天津金米分列石头科技股份比例的第二、三位，分别持有12.85%和11.85%的股权。

在获得了小米背书的同时，石头科技也获得了来自小米渠道与供应链的扶持。在小米生态链2016秋季沟通会上，石头科技CEO昌敬就曾直言小米给予了包括供应链、ID设计、产品定义等方面的支持，表示“没有小米生态链的支持，我们也走不到今天”。

不过小米基因也困住了石头科技。

2016年至2019年，小米米家机器人品牌产品销售额在石头科技营收占比分别为98.58%、88.36%、47.16%、33.59%，占比如今虽然正持续下滑，但比重仍然较高。2016年至2019年，石头科技与小米集团关联交易额在分别占公司营收的100%、90.36%、50.17%和43.01%，虽呈下降态势，但仍依赖小米米家的品牌、供应链和销售渠道。

石头科技同样坦言，如果小米未来向公司采购金额显著下降，公司的业务和经营业绩将受到重大不利影响。

此外，在共有专利方面，石头科技曾在招股书中提到，截止2019年6月30日，小米和石头科技共有59项境内专利、5项境外专利。根据石头科技与小米签订的业务合作协议等约定，双方均有权自行实施使用共有知识产权，无需向另一方通报及分享收益。这无疑会给石头科技带来诸多竞争风险。

风险在今年上半年的财报中就有所体现。2020年上半年，石头科技实现营收17.76亿元，同比下滑16.42%，去年同期营收增长则为37.81%，呈现大幅度下跌。2020 年Q2，石头科技整体销售收入较上年同期下降 7.44%，也是受小米定制产品订单减少影响。

向好的是，2020年上半年，石头科技公司自有品牌扫地机器人实现销售 752980台，实现销售收入14.85亿元，收入占比提升至 83.62%。

但分析人士认为，虽然石头科技正在发展自有品牌，但短时间内若想完全实现“去小米化”无疑是一个巨大的挑战，毕竟从品牌到渠道，石头科技都对小米有“路径依赖”。石头科技是从小米生态起家的，想要摆脱小米，就目前来看还得多下功夫。

此外，在剥离小米后，石头科技将直面小米的竞争，如何形成自己的生态闭环，构筑护城河，也是昌敬必须要思考的问题，更何况市场上除了小米外还有海尔、科沃斯等巨头。

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（文章来源：和讯网，侵删）