金牌厨柜发布2018年财报 营收17.02亿元 桔家衣柜成新亮点

2019年3月28日，厦门金牌厨柜股份有限公司（简称“金牌厨柜”）发布了2018财年的年度报告，财报数据显示，金牌厨柜2018年公司实现营业收入17.02亿元，同比增长18.01%；实现归属于母公司所有者的净利润2.10亿元，同比增长26.05%。

在主营业务板块中，整体厨柜和整体衣柜的营收分别为15.36亿元和1.38亿元，分别同比增长10.77%和480.20%，整体衣柜的大幅增长成为亮点。

金牌厨柜成立于1999年，刚刚过去了20周年的生日，前20年时间里基本一直专注围绕整体厨柜进行研发、设计、生产、销售、安装及售后等服务，2017年5月12日在上交所上市。一个转变是从2016年开始，金牌厨柜开始尝试将旗下的产品品类从厨柜拓展到衣柜乃至木门品类，2017年金牌厨柜推出与厨柜相比肩的新品牌“桔家衣柜”，2018年又启动了木门品类，寻求新的增长点。

通过对比已往披露的财报数据我们可以发现，这样的布局背后除了是上市公司对未来更高营收和市值的探索之外，可能更多的也是由危机感激发出来的试水路径。

从2013年到2015年，金牌厨柜虽然在总营收和净利润上都实现了逐年的稳步增长，但总营收同比增长率从40.19%下滑到14.18%，净利润同比增长率则从34.87%降到18.26%，这种增长越来越乏力，一度在2015年走到了一个最低点。

为了应对这种不妙的趋势，金牌厨柜尝试了多种举措，因为围绕厨柜的业务是金牌厨柜的核心命脉，在2014年、2015年、2016年，仅厨柜+厨电营收就占总营收的92.09%、92.53%、93.03%，这一块值得持续深挖。基于此，一方面，金牌厨柜迅速跟进家庭整装和定制的潮流，通过厨电一体化开发、一体化销售增强了厨柜整体解决方案产品的核心竞争力，有效提升了客单价和更多增值服务收益。另一方面，线上线下渠道齐发力推进厨电一体化销售。

金牌厨柜公司对外支付的广告及业务宣传费分别为2014年0.66亿元、2015年0.87亿元和2016年0.93亿元，最终在2016年成功反转了一波颓势，实现了净利润103.27%的同比增长，营收同比增长回到40.25%的水平。

但这种势能似乎并不能维持太久，同比增长率在2017年、2018年仍出现回落走低的征兆。因此，金牌厨柜所需要考虑的不单单是固守好整体厨柜的市场优势，而是公司整体业务结构的扩大，也终于走上了品类拓展，打造新品牌走上大家居和全屋定制的路，而能否顺利打造出第二、第三增长极还有待观察。

营收构成方面也做了不小的调整，金牌厨柜上市招股书披露的营收构成数据大体分为两个方面，主营业务和其他业务。未上市之前，主营业务包括厨柜、厨房电器、厨房用品、安装服务、衣柜及配套产品，其他业务收入包括品牌使用费、培训收入、材料让售收入、软件使用费收入等，营收拆解的比较细碎。上市之后，主营业务划分为整体厨柜、整体衣柜两大板块加上其他业务构成总营收。

值得关注的是衣柜相关业务已经慢慢培育起来，营收占比从2016年的0.03%增长到2017年的1.66%，2018年扩大到8.11%的占比，桔家衣柜实现1.38亿元营业收入，同比增长了480.20%，未来预期似乎还不错。

2018年上半年公司成立桔家木门事业部，在经历品牌定位、产品储备、供应链开发等筹备后，于2018年9月在厦门喜盈门试水第一家门店。为了满足消费者一站式、个性化的整装消费需求，金牌厨柜投资设立厦门金牌桔家云整装科技有限公司，发挥公司全屋定制能力和品牌的优势，整合产业链资源逐步构建整装服务能力。

渠道方面，金牌厨柜在2017年开始加快厨柜/衣柜渠道在全国的布局及渠道下沉，截至2017年12月31日，金牌厨柜专卖店超1130家、桔家衣柜专卖店超120家，店面总数突破 1200 家，同比2016 年实现 50%以上的店面增长率。 截至2018年末，金牌厨柜专卖店1413家、桔家衣柜专卖店337家，桔家木门专卖店9家，店面总数1759家。公司通过在上海、杭州、福州等重点销售区域设立子公司对全国直营店直接管控，品类扩展结合渠道拓展双管齐下成为提振营收的有效措施。

此外，海外试水初见成效。2017年2月7日金牌厨柜在美国投资设立 GoldenHome International Inc（中文名：金牌厨柜国际有限公司），公司占该子公司 100%股权，该子公司经营范围为：1、 第三方市场与品牌服务，2、第三方客户服务，3、第三方品质管理服务，4、第三方建材营销总代表，5、建材贸易等。按地区划分，金牌厨柜境外营业收入2018年为0.50亿元，比去年同期增长了13.86%，这块和木门品类一样，有望在近两年成为公司新的有力增长点。

有调查数据显示，截至2012年底，整体厨柜品牌企业已超过500家，全国性品牌例如欧派、博洛尼、志邦、皮阿诺等更是展开了激烈竞争。2017年多家定制品牌企业成功上市，借助资本市场加速渠道布局、整合产业链、延伸品类，获得远超行业的业绩增长，同时，地产、互联网、家电等企业纷纷跨界进入家装乃至家具行业，产品线逐步向家具行业延伸，行业竞争会日益加剧，金牌厨柜面临的市场压力着实不小。

从近几年的数据来看，金牌厨柜的资产负债率逐年回落在一个合理的区间范围，整体毛利率保持在了39%的水平，2017年整体衣柜尚未形成规模效应，2018年初步开拓木门品类等因素拉低了整体水平，想必会维持一段时间。总体看来，市场竞争虽然日渐白热化，但金牌厨柜发展节奏相对稳健，上市之后并没有进行激进和冒险的策略，还是以稳为主。

前20多年的厨柜起家经验让金牌厨柜从产品的研发、生产到销售、售后服务积淀了比较厚重的经验，对渠道和经销商的把控能力已经成熟，随着我国城镇化水平逐年提升，渠道继续下沉，金牌厨柜能否把自己的厨柜成功经验成功复制到衣柜、木门乃至海外成为公司未来20年在市场竞争中的关键决胜因素。

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