观察 | 家居企业三季报披露完毕 定制家居整体领先

近期，46家家居上市企业已披露2018年第三季度财报。

虽然大部分企业都取得缓慢增长，但46家企业中仍有九家净利润增长为负，且有不少是各自细分领域的头部品牌，例如床垫行业的喜临门、软体家具领域的曲美家居、卫浴行业的海鸥住工等。

整体来看，行业发展放缓，头部品牌集中程度越来越高，竞争越来越激烈。

（图片来源：昵图网，侵删）

定制家居整体水平领先 上市红利消失

定制家居一直是近几年话题性最多的家居细分行业，更有多家企业在2017年完成上市计划。记者整理了九家定制企业三季度报，对比数据发现，整体营收、净利润双增长，整体增幅大致处于同一基准线。

但不难发现，定制家居行业整体增速放缓，梯队明显，各企业开始寻求新增点。在未来竞争加剧的环境下，第二梯队（10亿营收以下）企业可能出现淘汰危机。

定制家居30%以上的高速增长时代已经正式宣告结束，进入10%-20%的增长的新常态。受大环境影响，经历了去年集体上市的小高潮之后，定制家居也从一路高速狂奔转为现在的平稳增长。

从数据上看，今年上半年定制家居行业增速已承压，营收增速整体下降至21.62%。

据统计，除今年9月刚上市的顶固集创外，2018年上半年，八家定制家居上市公司实现营业收入141.59亿元，相对2017年平均34.6%营收增速，2018年上半年定制家居的营收增速下滑了8.9%。

业内人士认为，2017年上市的欧派，金牌，志邦，我乐，皮阿诺均取得35%+的年度增长，明显受益于上市红利。

2018上半年增幅均收窄5到8个点。其中欧派更是实现低于20%的增长，行业正在趋于成熟。

同时，今年9月份顶固集创成功在A股上市，成为定制家居上市阵营的新成员，说明定制行业市场需求依旧很大，再加上第一梯队欧派、尚品宅配、索菲亚纷纷试水整装，定制家居尚处于发展利好阶段。

软体家居外销收入增长提速

因外销收入提速，顾家家居和梦百合利润端改善显著。

2018年第三季度财务报告显示，顾家家居、喜临门以及曲美家居的收入增长分别为34.9%、29.9%、30.2%；对比净利润来看，顾家家居三季度利润改善显著，同比增长29.9%；喜临门由于自主品牌业务增长不达预期而费用端央视广告摊销呈现刚性特质导致利润下降 58.4%；曲美家居由于收购海外 Ekornes 业务并表增厚收入，但并购产生的中介费用均发生在三季度，对三季度造成较大费用端支出，利润同比下滑 57.1%。

从增长结构方面来看，三季度外销收入增长提速。

从毛利率情况来看，顾家家居由于并表因素，收购标的相对而言毛利率较低，其他几家毛利率环比改善显著。2018年第三季度较之2018年第二季度顾家家居、喜临门、曲美家居毛利率分别提升了-0.3%、0.9%、7.3%，毛利率提升主要得益于三季度原材料价格下降。

从原材料价格走势来看，原材料价格从年初至年中有所回落，2018年三季度以来则呈现较快的回落态势。

从成品家居的经营布局来看，企业大多在海外拥有产能，自建或收购海外产能大势所趋。 

成品家居企业在海外布局产能已成趋势。

家纺行业线上下滑显著

方正证券研究报告显示，富安娜单季度业绩亮眼。家纺板块营收除罗莱生活，均出现降幅收窄迹象，板块线上渠道受拼多多等低价电商竞争影响下滑显著，其他方面，盈利能力表现分化，周转环比放缓，同比整体持平。

根据2018年第三季度财务报告，罗莱生活、梦百合、水星家纺、富安娜、梦洁股份、多喜爱营收分别为34.52、21.04、18.03、17.63、14.46、6.09亿元，同比增长为8.45%、26.84%、3.62%、14.6%、21.58%、36.49%。相比半年报数据，增长速度较为稳定。

从线上、线下增长来看，各家家纺企业普遍线上增长较小。多家企业在三季报中表示业绩增速环比有所减缓，线上渠道或在调整或调整结束。光大证券李婕及其团队认为，第三季度为电商淡季，进入第四季电商旺季，表现将有好转。

值得关注的是，梦百合主要是出口导向型的业务，外销占收入比重为 80%以上，受外部因素等影响，梦百合外销订单在三季度有突出表现。从单季度的盈利表现来看，单季度毛利率改善显著，净利率端梦百合显著提升。

陶瓷卫浴增长乏力 生存压力增大

相比较定制家居较为乐观的增长来说，陶瓷卫浴行业便显得十分惨淡了。环境法颁布，受影响的首当其冲就是陶瓷卫浴行业。建筑陶瓷行业是典型的高能耗、高排放、高污染行业，在生产过程中消耗较大量的矿产与能源，严格的环保政策正在提高行业门槛。

尽管帝欧家居财务数据好看，但属于非常规性盈利。报表显示，前三季度取得营收31.69亿元，净利润2.71亿元，对比去年同期营收与净利润均增长700%以上，表面看来不同于整个行业的增速放缓，显得成绩突出。

但实际上，这仅仅是因为帝王洁具与欧神诺合并报表，增长的主要原因是并表的欧神诺瓷砖业务毛利率要显着高于传统卫浴业务。

此外，虽然惠达卫浴也取得了营收和净利的双增长，但同比增长速度不及去年，营收同比从25.97%下降为4.55%，净利润同比从27.74%下降为12.62%。海鸥住工增长乏力的表现更为明显，净利润同比下降46.09%，作为卫浴行业的老大哥，如此大幅度下滑的成绩令人惊讶，但却似乎也情理之内。

实际上，上市公司的变现也体现整个行业的现状。从大环境来说，新房成交量的下降和精装房增长使得陶瓷卫浴企业发展明显受阻。而就行业自身而言，卫浴单品类消费量有限、产品和服务同质化现象严重、污染严重使得环保成本加大，种种原因使得今年以来陶瓷卫浴企业一直处于低潮期，建陶厂旺季不旺，提前停产现象时有发生，卫浴企业欠薪、跑路、破产成为常态。

目前，业内人士普遍认为家居行业处于关键的转型时期，纵观家居产业，增速放缓，体量增大，头部品牌集中程度越来越高，意味着竞争越来越激烈。

洗牌阶段到来，当前的行业排名随时有可能被打破，这也意味着各家企业都不能放松心态，企业发展仍需要格外谨慎。

随着房地产延后效应减弱，原经销模式受到挑战，各细分领域洗牌加剧，未来在诸多未知因素冲击下，行业面临的考验越来越残酷，行业内外强强联手的例子会不断增多。

企业想稳固行业地位并继续向前发展，必须做大做强提高效率，全渠道布局、规模化生产、柔性供应每一个方面都不能落后。

当然，虽然家居行业整体增速放缓，但从各家企业的表现来看，各家企业均在寻求新的增长点，合作、收并购、技术变革等方式下，短期内成本加大，但从长远来说，企业发展仍值得期待。

(文章来源：中国商报/中国商网，侵删)