盘点丨2018年不可不知的中国家居企业并购案

据上交所发布最新数据显示，今年上半年沪市公司发生并购重组397家次，交易金额合计3848亿元，同比分别增长10.6%和31.1%。

与之相对的，今年上半年家居行业的国内和海外并购案也是风生水起，其中更不乏曲美、顾家、美克、大自然等业内知名企业，下面一起来盘点一下2018年上半年那些不可不知的家居业并购案例。

2018上半年中国家居企业并购案盘点

　　● 美克家居1.95亿元，收购两家海外中高端家具公司

2018年1月8日，美克家居（600337）公布了两笔并购，分别是全资子公司美克国际事业贸易有限公司以现金492万美元，购买M.U.S.T.HoldingsLimited家具公司60%的股权。

该公司及其所属的子公司主要从事JC品牌家具的生产及销售、OEM业务、为酒店提供定制化的家具产品及五金配件的生产及销售。

另一笔则为2017年12月29日，美克国际家居用品股份有限公司、公司全资子公司美克国际事业之子公司VIVETINC.与SunRowe，LLC签署《并购协议》，收购其持有的Rowe Fine Furniture Holding Corp(简称“Rowe公司”)100%股权，收购价格为2500万美元。

上述两项收购资产交易金额合计2992万美元，折合人民币约1.95亿元。

　　● 顾家家居豪掷8.45亿元，布局高端海外市场

2018年1月10日，顾家家居（603816）与NATUZZI(有近60年的历史，目前是意大利规模最大的家具上市公司)成立合资公司——纳图兹贸易(上海)有限公司，用于发展并经营Natuzzi Italia和Natuzzi Editions的零售网络，顾家家居以自有资金投资6500万欧元，持有合资公司51%的股权。

2月28日，顾家发布公告称其全资子公司于与LoComGmbH&Co.KG签署《股权转让协议》。顾家投资管理有限公司以4156.5万欧元的估值，购买后者持有的Rolf Benz(成立于1964年，德国高端软体家具品牌。)AG&Co.KG99.92%的股权(有限合伙份额)及RB Management AG100%的股权。

上述两项收购资产交易金额合计人民币约8.45亿元。

　　● 兔宝宝3.35亿收购大自然家居18.39%股权，成第二大股东

4月23日晚间，兔宝宝（002043）发布公告称，公司拟按照每股1.55港元的价格，出资约4.18亿港元(折合人民币约3.35亿元)收购大自然家居(02083.HK)第二大股东所持大自然家居2.7亿股股票，占其全部已发行股份的约18.39%。

本次交易，兔宝宝花3.35个亿，买下大自然18%左右的股份，成了大自然家居的第二大股东。

　　● 金隅集团43.15亿元收购天津市建筑材料集团55%股权

5月4日晚间公告，金隅集团（601992）拟以43.15亿元收购天津市建筑材料集团55%的股权。天津市建筑材料集团主营建筑材料研发与生产、建材及相关产品贸易与物流、房地产开发与经营，一年营收在15亿元左右。

金隅集团是北京＊＊＊旗下的上市公司，2017年集团实现营业收入为636.78亿元，同比增长33.39%；净利润为28.37亿元，同比增长5.58%。

　　● 大自然家居收购Wellmann，进军高端橱柜市场

5月，大自然家居宣布收购德国知名橱柜制造商ALNO集团旗下高端橱柜品牌威尔曼(Wellmann)。交易完成后，大自然家居将持有ALNO集团旗下的威尔曼全球品牌及商标。

大自然家居此次不再自己做产品，而是直接收购国外品牌。收购威尔曼进军高端橱柜市场，意味着大自然家居正式加入高端定制战场。

ALNO集团创立于1927年并于法兰克福证券交易所上市，是德国规模最大的橱柜产品制造商之一，威尔曼是ALNO旗下高端橱柜品牌。

　　● 曲美家居联手华泰紫金40亿邀约挪威Ekornes

5月23日晚曲美发布公告，拟联合华泰紫金投资，向挪威奥斯陆证券交易所上市公司Ekornes ASA全体股东发起全现金要约收购。拟收购标的公司至少55.57%已发行股份，至多为其全部股份。

假设全部股东接受要约，交易价格为51.28亿挪威克朗，合计40.63亿元人民币，公司需支付的对价约36.77亿元。截止公告日，曲美家居（603818）已获得Ekornes25.7%的股东的初步接受承诺书。

EkornesASA创办于1934年，是一家全球化的家具制造销售企业，总部位于挪威Ikornnes，主要产品包括斜倚扶手椅、沙发、办公椅、家庭影院座椅、固定靠背沙发、桌子、床垫、配件。

　　● 慕容控股收购美国家具连锁店，打通美国销售通路

2018年7月4日慕容控股发布公告，公司于2018年7月4日交易时段后与卖方慕容集团及邹格兵(作为保证人)就收购事项订立买卖协议，慕容控股以现金3500万美元现金的代价，收购Jennifer Convertibles Inc.全部股权。

Jennifer Convertibles Inc.是美国的一家老牌家具连锁店，其主要在美国东部从事完整系列家具产品及家居饰品的零售业务。

企业间并购，目的何在？

从以上部分统计到的案例可以看出，2018年上半年家居企业间的并购重组潮可谓火热，特别是资本雄厚的上市企业开始熟练通过资本迅速推进战略部署。家居企业为什么如此热衷于“买、买、买”？简单概括以下几个原因：

　　1、通过海外并购，转化为国内市场的竞争优势

国内市场企业间的竞争激烈，许多企业并购海外家居公司目的不在于窥探海外市场，而是通过并购获得技术、设计、制造等方面的经验和优势，从而转换成国内市场的竞争优势。

　　2、轻松试水国际高端家居市场

中国家居业起步较晚，虽然近年来取得了较大的发展，但目前还没有形成真正国际化的大品牌。一些国内品牌生产的产品虽然很好，但是在国际市场上声量不大，特别是国际高端家居市场相对空白。

企业通过并购一些百年老字号的国际品牌，能够绕过长期的品牌建设环节，帮助企业轻松试水国际高端家居市场。

　　3、布局国际市场，走国际化道路

全球化的今天，中国家具企业想要做大做强，走可持续发展和国际化是必经之路。但是想要快速在国外建立企业和品牌是一个相对漫长的过程。此时，海外并购能够帮助有能力、有野心的中国企业迈出“走出去”的第一步。

　　4、通过并购提升综合竞争力，引进国外的设计、制造

企业“走出去”主要是希望能找到更大的市场，使品牌、技术、组织的优势最大化，从而获取更高利润；对于中国企业来说，参与海外并购另一个重要目的则是寻找资源和挖掘潜力，提升自己在国内市场的优势地位，同时试水更广大的国际市场。

　　5、完善产品布局，为企业布局“大家居”业务版图打下坚实基础

家居企业并购大多是针对自己的“短板”而进行补课，例如沙发企业并购成品制造企业，地板企业并购橱柜品牌等等。

2018上半年家居企业并购典型案例分析

　　顾家家居

顾家家居自2016年10月IPO上市以来，业绩持续增长，并提出了“三年之后上市公司主营业务实现年产值百亿”的目标。

为了达成目标，顾家提出了“整体解决方案”“全屋生活家居”等战略部署，并从品牌、渠道、产能以及资本合作等方式进行多方位布局，加快“大家居”战略落地。

本文仅从顾家2018上半年投资并购的角度进行探讨：

　　1、掌握NATUZZI在中国的经营权，市场发展更具张力

NATUZZI是目前意大利规模最大的家具上市公司，成立已有近60年的历史。此番顾家与NATUZZI共同成立合资公司——纳图兹贸易(上海)有限公司，并持有合资公司51%的股权。实际上相当于掌握了NATUZZI在中国的经营权。

对于顾家来说，通过与NATUZZI建立合资公司，顾家的品牌体系中将增加两个高端品牌及中高端品牌，Natuzzi Italia和Natuzzi Editions。这将有助于完善企业的品牌矩阵，让市场发展更具张力。

　　2、拿下“家居界奔驰”，布局国际化市场

2月28日，顾家全资子公司，顾家投资管理有限公司与LoComGmbH&Co.KG签署《股权转让协议》。

以4156.5万欧元的估值(约合人民币3.3亿元)，购买后者持有的Rolf Benz AG&Co.KG99.92%的股权(有限合伙份额)及RB Management AG100%的股权。为人所熟知的“家居界奔驰”的高端品牌被顾家收入囊中。

顾家投资管理有限公司是顾家旗下的全资子公司，公司主要负责顾家的国际化投资布局，用以完善产品品类、吸引国际人才等。而此次顾家投资管理有限公司收购德国Rolf Benz AG&Co.K和RB Management AG的意图很明显，就是为了促进顾家产业链协同与国际化市场拓展。

据了解，Rolf Benz AG&Co.K旗下有三大品牌，分别是“Rolf Benz”“hülsta sofa”和“freistil”，覆盖了不同消费能力和喜好的消费者。

除了这两笔交易，今年顾家还以8亿元(业内推测，尚未正式)收编了上海班尔奇全屋定制、以3.74亿元持有澳洲零售家具品牌Nick Scali公司13.63%股权。从一笔笔资本推动下的投资并购来看，顾家正全面加速大家居、国际化战略部署。

截至目前，顾家家居已涉足功能沙发、布艺沙发、软床、床垫、全屋定制、欧美家居等产品线，拥有顾家、米檬等品牌，并掌管了Rolf Benz、NATUZZI等品牌在国内的运营。

　　慕容控股

2018年7月4日，慕容控股以3500万美元现金支付为代价，收购了美国老牌家具连锁店Jennifer Convertibles Inc.的全部股权。

该公司在美国东部有17个零售点，从事家具产品及家居饰品的零售业务。不过，Jennifer Convertibles Inc.被收购前的经营状况并不理想，2016年及2017年度业绩显示，扣除税务及非经常性项目后分别亏损496.5万美元和199.8万美元。

慕容控股为什么要收购一家亏损的公司？

　　1、优化国际产业链，提升企业的利润和销量

相信老一代家具人对2000年台升收购美国著名家具连锁店环美(Universal)记忆深刻。当时环美大约有180家连锁店，遍布全美，台升以2.8亿美元买下环美，短短几年时间连锁店增加至600家左右。

彼时正是中国家具大量出口美国的黄金时期，环美对台升的并购，直接致使环美对台升的采购占据台升生产量的95%左右。

更重要的是，因为买下环美，整条出口——销售产业链没有中间环节，节约成本35%左右，产品也更具市场竞争优势，使得台升和环美均进一步获利。

视线转移到18年后的今天，慕容控股对美国家具连锁卖场Jennifer Convertibles Inc.的并购，无疑也将优化慕容控股对美出口的产业链，实现产销结合，进一步提升慕容在美的销量和利润。这是否与当年台升收购环美案例有异曲同工之妙？

　　2、强化自有品牌建设，进一步实现OBM业务转型

OEM通常利润微薄，没有大量生产是无利可图的。作为OEM代加工起家的公司，早年可以说饱受代工之苦。

对于这类企业而言，成功从OEM向ODM、OBM业务转型，始终是其发展的主旋律。作为一家行业浸淫多年的老牌公司，慕容控股显然意识到了这一点。

企业年报显示，慕容控股近年来自有品牌业务所占比例逐年提高，不难看出，企业正致力于全面推动自有品牌建设，试图转型成一家品牌沙发家具公司。

从公司招股书来看，慕容控股在2013OBM(自主品牌)产品业务就已经初具规模，而经过多年的发展，目前该类目销售比例也已经从2013年的65%上升到了2017年的78%。

（来源：美国《今日家具》中文版）